前言

摘要： 在 2025 年，全球穩定幣交易量超過 28 兆美元，超越傳統卡絡網路，但多數創辦人與創投仍集中於美國與歐洲。本文說明穩定幣使用集中地（主要在新興市場）與資本及新創公司集中地之間的地理斷層。闡明為何在奈及利亞、阿根廷、巴西、菲律賓以及非洲與拉丁美洲部分地區，穩定幣是第一級的金融工具而非小眾基礎設施，以及這一現實為何應改變投資人的資本配置方式。目標是提供一個基於證據的清晰現況觀察，並突顯對創辦人、投資人與政策制定者的實際影響。

懶人包

重點摘要： 穩定幣交易量是全球性的，並集中在新興市場，然而 創辦人與資金仍集中在西方資本中心。在面臨貨幣不穩與美元取得受限的國家，穩定幣作為日常金融基礎設施，而非可選的加密原語。現在在這些走廊建立關係並扶植當地創辦人的投資人，極有可能在未來十年獲得最大的回報。

正文

2025 年的穩定幣生態呈現一個顯著的悖論：交易量與使用者需求已明顯轉向新興市場，而新創公司成立活動與創業投資仍高度集中於北美與歐洲。這種分歧很重要，因為價值會累積於使用率最高且為大量人群解決真實、持續問題的地方。

全球交易數據顯示這一轉變的規模。2025 年穩定幣交易量突破 28 兆美元，此數字已超過主要卡絡網路處理的合計交易量。然而對穩定幣與加密金融科技公司的分布映射顯示，美國有超過 1,300 間總部設在美國的公司，而在產生最多鏈上價值的地區所占比重有限。拉丁美洲、撒哈拉以南非洲、東南亞與中東等新興市場佔了大多數真實世界的穩定幣流量，儘管它們在被追蹤的新創公司中僅佔少數。

這為何重要？因為在許多新興市場走廊，穩定幣不是投機或小眾產品：它們是對破碎貨幣基礎設施的實用替代方案。在阿根廷，嚴重的通貨膨脹與嚴格的外匯管制迫使消費者在大量兌換交易中使用穩定幣。巴西有數千億美元通過加密路由流動，主要以穩定幣形式出現。奈及利亞——擁有超過 2,600 萬加密使用者——展示了在有銀行替代方案不可靠的情況下，美元掛鉤代幣如何實現大規模採用。在這些走廊中，穩定幣提供美元接觸、保存儲蓄、促進跨境商務，並與傳統通路相比大幅降低匯款成本。

這些使用案例產生持久需求：企業跨境支付供應商、勞工收到匯款，且消費者保存購買力。例如，拉丁美洲的 B2B 穩定幣支付從 2023 年初每月不足 1 億美元成長到 2025 年中每月數十億美元，動力來自跨境貿易而非零售投機。許多成功的區域性公司透過專注於這些支付走廊與企業性現金流而取得市場牽引，而非依賴消費者錢包的流動。那種以走廊為先的在地化做法創造了防禦力：理解法規限制、當地銀行合作夥伴與走廊特定流動性需求的創辦人建構了耐久的商業模式。

儘管機會存在，許多創投組合仍反映歷史偏見。資本集中在少數 VC 公司——尤其在美國——意味著地理模式識別往往強化對熟悉生態系的投資。在桑希爾路所形成的對西岸創辦人可預測性的期待，並不能直接套用到拉各斯、馬尼拉或聖保羅。新興市場的創辦人需要不同的網絡、關係與營運手冊。結果是交易量所在與資本流向之間存在資金缺口。

另一個因素是監管取向。已開發市場近期的監管框架——旨在促進機構採用與合規明確性——鼓勵了對企業級穩定幣基礎設施的投資。主要金融機構正追求代幣化的現金管理與結算，這吸引了注意力與資金。該市場真實且重要，但它與另一個更大的市場競爭創投資本：在貨幣脆弱國家中的消費者與 B2B 穩定幣高交易量真實經濟部門。後者通常比前者更少依賴監管“明確性”就能運作，更需要在在地走廊中的產品市場契合與分銷。

新興市場可實現退出與規模化成果的證據正在增加。非洲與拉丁美洲的金融科技公司已達到可觀估值與退出事件，顯示當模式被驗證時投資人會有興趣。但許多走廊特定的穩定幣方案將會逐步擴展，並依賴深厚的在地知識，而非一套適用所有情況的矽谷戰術。那些優先考量走廊級流動性、可靠的上/下橋接通道、具成本效益的合規以及與匯款網路或在地發行方合作的公司，將擁有結構性優勢。

下一波贏家會從何而來？觀察匯款、跨境商務與貨幣不穩重疊的走廊。菲律賓——擁有數百億美元年匯款——在使用穩定幣時能享受大幅降低的轉帳成本。數個非洲司法管轄區現已具備虛擬資產的許可或沙盒框架，改善了為受規管路由建立新創公司的營運條件。拉丁美洲市場顯示出足以支撐類別定義企業的消費與商業流量需求。

實務上，許多基金忽視的投資論點可簡單總結為：穩定幣已分裂為兩個市場。一個是面向已開發經濟中受監管企業的機構、合規驅動單元；另一個是在新興市場的高交易量、實體經濟單元，那裡穩定幣是人們與企業移動與保存價值的最有效方式。後者已經占了大多數交易量，但在全球創投配置中仍被低估。

對投資人與創辦人而言，含義明確。那些在關鍵走廊內與創辦人及營運者建立關係——並願意學習在地流動性動態、合規制度與分銷夥伴的基金，將最有機會擷取穩定幣的長期回報。等待公司出現在全球平台上或等西方 VC 驗證走廊導向模式，將提高進場估值並降低報酬，重演早期新興市場金融科技週期中熟悉的模式。

簡言之，穩定幣使用的地圖已由使用者以交易投票決定。創辦人地圖與創投地圖尚未追上。要修正這一不匹配，資本需跟隨交易量，並將新興市場的穩定幣使用視為主要金融市場，而非邊緣的加密敘事。

免責聲明： 本文僅為資訊提供，並不構成財務或投資建議。

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