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• 您可能想知道的
• 主要主題
• 關鍵見解表
• 後續⋯⋯

您可能想知道的

巴西如何成為債券、信用及其他金融工具代幣化的試驗場？

Itaú Unibanco 在將傳統有價證券移轉到區塊鏈基礎設施的業界努力中扮演了什麼角色？

主要主題

Itaú Unibanco 作為以資產計算拉丁美洲最大的銀行，透過與數位資產基礎設施提供者 OpenAssets 合作，擴大了其在代幣化專案中的參與，該專案為由巴西金融與資本市場協會 ANBIMA 主導的業界試點。該試點旨在探索如何在受監管框架下，使用分散式帳本技術發行、交易與交割固定收益證券與投資基金，並評估銀行、資產管理人與市場基礎設施採用此類系統所需的技術標準與規則集。

代幣化——即在區塊鏈上表示對金融工具的所有權權利——已吸引全球金融機構更多關注，被視為提升交割效率、擴大可及性並支持新型產品架構的潛在途徑。市場參與者，包括大型銀行與資產管理公司，一直在執行概念驗證與試點，以釐清擴展代幣化證券所需的營運、監管與託管模型。

在此情境下，Itaú 的參與為 ANBIMA 的倡議增添了重要公信力。這家總部位於聖保羅的放款銀行擁有超過 5,620 億美元的總資產，並被廣泛視為巴西金融業的市場領導者。其加入試點的決定支持了代幣化正從探索性測試向那些建立明確法律與營運途徑的司法管轄區內潛在生產部署轉變的看法。

巴西已成為一個特別活躍的代幣化樞紐，承辦多項試點與私營部門專案，範圍超出銀行主導的試驗。例子包括 VERT Capital 計畫在 XDC Network 上代幣化多達 10 億美元的債務與應收款，以及 Mercado Bitcoin 宣布有意在 XRP Ledger 上代幣化約 2 億美元的資產。這些舉措顯示該地區普遍對以區塊鏈驅動的資本市場功能進行實驗的濃厚興趣。

巴西的代幣化實驗並不限於傳統證券。在一個值得注意的案例中，帕拉納州的農民為了在無法取得傳統銀行貸款後尋找替代融資管道，將乳牛代幣化；這些代幣透過與巴西主要交易所 B3 連接的基礎設施實現可交易化。此類使用案例突顯在結構與市場配套到位時，代幣化能如何支持利基資產類別與服務不足的借款人。

早期在巴西的代幣化工作包含 Itaú 參與央行的 Drex 試點，該試點探討與代幣化貨幣和資產相關的區塊鏈交易。該經驗結合目前由 ANBIMA 主導的專案，顯示出一個漸進的監管與市場生態系，願意以與監管及業界標準機構協調的方式設計試點。與像 OpenAssets 這類基礎設施提供者合作，有助於使技術設計與市場實務及合規要求對齊。

OpenAssets 去年從包括 Valor Capital Group、與 Tether 有關的出資方及 Itaú Unibanco 創辦家族相關的出資者籌得 1,000 萬美元資金，正建立支持這些努力的代幣化基礎設施。該公司的參與示範了專門技術公司日益成長的生態系，旨在橋接傳統金融機構與區塊鏈網路。

從更廣泛的角度來看，主要國際銀行與金融機構已將代幣化證券視為分散式帳本的重要應用案例。一些銀行的估算顯示，隨著託管、交易與交割模型的調整，代幣化證券市場在未來十年可能大幅成長。這些預測正推動各項試點，以評估市場結構變動、互通性、監管合規性及代幣化可能帶來的營運效益——例如更快的交割時間與潛在的摩擦降低。

儘管如此，仍有重要挑戰待解。市場參與者必須處理跨網路互通性、託管與對帳模型、界定代幣化權利可執行性的法律框架，以及分散式帳本系統的營運韌性。像 ANBIMA 這類試點的設計目的在於揭示這些議題，並提出能在保護市場完整性與投資人利益的同時，促成更廣泛採用的技術與程序標準。

關鍵見解表

後續⋯⋯

展望未來，仍需進一步工作將有希望的試點轉化為具有生產級穩健性的市場基礎設施。銀行、交易所、基礎設施提供者、監管機構與業界協會之間持續的合作，對於建立法律明確性、託管解決方案與跨網路互通性至關重要。探索代幣表示、交割最終性與身分識別的標準，將有助於在代幣化資產擴展時降低摩擦與風險。

研究人員與從業者也應關注底層帳本技術的可擴展性與安全性、市場敏感資料之隱私保護機制，以及使利害關係人激勵相一致的穩健治理模型。隨著像巴西這類司法管轄區不斷精進監管路徑與試點結果，全球金融業將密切關注那些同時展現效率提升與適當投資人保護的可複製模式。

這些領域——法律框架、互通性標準、託管模型與具韌性的帳本設計——是進一步探索的主要目標，以使代幣化能超越試點並進入主流市場。