TIS 揭露上限引發論戰，台灣保險監管機關捍衛三大原則

前言

富邦金控（2881-TW）董事長公開透露富邦人壽實際 TIS（資本適足率）為 177% 後，台灣保險資本過渡措施的揭露規定引發外界關注。這項數字引發疑問：公司公布的比率是否應受其先前向主管機關申報的目標值限制。隔日，保險局副局長蔡火炎為揭露架構辯護，指出此規定旨在 15 年過渡期間維護市場穩定與公平。他也表示，認為自身資本狀況足夠穩健的保險公司可以申請提前結束過渡措施，但這項選擇無法撤回。另外，保險局證實，最早可能於 2027 年 4 月底出現「**」兩顆星標示，以辨識未履行資本改善承諾的保險公司。這場論辯的核心，是如何在有意義的資訊揭露與一致的監理之間取得平衡。

懶人包

爭議起於富邦人壽公布的 TIS 為 177%，與揭露上限 140% 相比；報導中提及的目標值即為 140%。依現行規定，採用選擇性過渡措施的保險公司，揭露數字不得高於其申報的目標資本適足率，即使自行計算的結果更高亦然。主管機關表示，過渡措施的調整代表最終比率無法呈現完整的經濟實質；若不設上限，數字可能隨市場劇烈波動。保險公司可以申請退出過渡措施，退出後可不受上限限制、揭露實際數字；但若日後財務狀況轉弱，就不能再恢復適用過渡措施。保險局也計畫評估保險公司是否履行資本改善計畫；年終 TIS 數字最早可能於 2027 年 4 月底公布時加註「**」標示。 核心取捨在於提高個別公司的資訊透明度，與維持一致且著重穩定的監理之間如何平衡。

正文

富邦金控董事長於 5 日透露富邦人壽實際 TIS 比率為 177% 後，台灣保險資本制度引發更熱烈的公開討論。6 日，保險局副局長蔡火炎回應媒體對揭露是否符合金融監督管理委員會規定的提問。討論聚焦於過渡架構的一項特定規定：選擇採用過渡措施的保險公司，公開揭露資本適足率時須遵守上限。

台灣保險業正邁向新一代清償能力制度。金融監督管理委員會提供保險公司為期 15 年的選擇性過渡措施。依保險局所述規定，申請採用過渡措施的壽險公司，必須以「目標資本適足率」作為揭露上限，即使套用過渡措施後自行計算的 TIS 比率更高亦然。報導中所舉的目標值為 140%。在這種情況下，揭露數字右上角會加註星號「*」。

媒體代表提出的政策疑問是，揭露上限是否會掩蓋不同保險公司之間的差異。他們指出，若富邦人壽的投資績效與獲利能力足以支撐 177% 的 TIS 比率，卻只能揭露受限於 140% 上限的數字，市場及外資分析師可能難以辨識財務狀況較健全的公司。他們也質疑，揭露是否應讓體質較佳的公司受到關注，同時促使體質較弱的公司改善。長期以來，保戶與投資人會以資本適足率及淨值比作為評估保險公司財務風險的指標。批評者表示，限制公布的比率可能因此削弱比較依據。

蔡火炎回應時提出三項主要監理立場。第一，涉及過渡期間比率的計算方式。保險局指出，分子與分母都納入了監理機關核准的資本調整。蔡火炎形容，這些調整在實質上相當於計算時借來的額度。因此，套用過渡措施後計算出的比率，未必能反映保險公司的完整經濟狀況。保險局認為，過渡期間公布未設上限的數字，可能使讀者無法完整了解保險公司的基本資本實力。

主管機關也將揭露上限與整體市場穩定連結。在 15 年過渡期間，保險公司的 TIS 比率可能隨市場情勢變化而大幅波動。保險局認為，若不以目標值為上限揭露這些波動，可能影響市場對個別公司的觀感，並造成金融市場不穩定。基於此，保險局將以目標值為揭露上限的規定視為既有監理架構的一部分，而非因應近期爭議才推出的措施。

第二個議題是，認為自身財務狀況優於目標值所呈現結果的保險公司，能否退出過渡措施。蔡火炎表示，金融監督管理委員會允許公司申請提前終止選擇性過渡措施。保險公司退出後，必須依計算結果如實申報，不再受目標值上限限制。這讓希望公開未設上限數字的公司有了選擇，但也有一項重要限制。蔡火炎警告，公司一旦申請提前終止措施，若日後財務狀況不如預期，就不能再恢復適用過渡措施。因此，這項決定不只是選擇如何揭露資訊，也會改變公司未來適用過渡安排的資格。

第二項監理原則也關乎如何解讀資本比率。蔡火炎強調，資本適足率是保險局用來監督保險公司的監理工具。在保險局看來，這項指標並非用來排列公司名次，也不應成為保險業務員招攬保戶或貶抑競爭對手的行銷手段。這項立場並非否定大眾了解保險公司財務狀況的必要性，而是提醒外界，不應將單一監理比率視為確定的排名表，或衡量公司品質的完整指標。

蔡火炎建議保戶與投資人綜合考量更廣泛的公開財務與業務資訊。舉例包括財務報表、EPS、淨值比及保單繼續率，以及其他 20 多項公開財務與業務指標。這項建議反映保險局的看法：平衡的評估應參考多項指標，而非只依賴可能受到過渡調整影響的 TIS 數字。這也承認財務實力與營運績效涉及多個面向，單一比率無法說明所有相關風險。

第三項監理議題，是對資本改善承諾的問責。保險局正準備檢視各保險公司是否履行所提出的資本改善計畫。蔡火炎表示，保險局將於今年底評估各大壽險公司是否做到承諾事項。若保險公司未達成今年的資本改善目標，可能會受到懲罰性的兩顆星「**」標示。年終 TIS 比率最早可能於 2027 年 4 月底公布時首次出現此標示。

這項擬議標示與用來辨識受目標值上限限制之揭露的單顆星不同。單顆星「*」表示保險公司適用規定所述的過渡揭露安排；相較之下，「**」標示旨在提醒外界，公司未達成所承諾的資本改善目標。兩種標示傳達的資訊不同：一種關乎是否適用過渡規定，另一種則表示未履行承諾。

兩顆星標示的時程與目的，使其成為一種公開問責方式。標示出現代表主管機關已依計畫評估公司的進度，而不只是呈現未設上限或受上限限制的資本數字。保險局預計於今年底進行檢視，並可能於 2027 年 4 月底公布年終 TIS 數字時首次揭露。在評估完成之前，這項標示仍只是可能的後果，尚未確認會適用於任何特定保險公司。

整體而言，這場爭議凸顯了在漫長的新清償能力制度過渡期間，如何傳達資本實力的挑戰。公司與投資人可能希望數字能更清楚呈現財務狀況差異；主管機關則可能優先考慮一致的處理方式，並降低受暫時性調整影響的比率引發市場過度反應的風險。規定也提供一項選擇，讓願意承擔提前退出後果的公司可以退出過渡措施。此外，主管機關正另行制定標示，提醒外界哪些保險公司未達成自身的改善承諾。因此，這場論辯不只關乎公開呈現哪個數字，也關乎該數字代表什麼，以及應如何使用。

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