物料短缺與庫存累積之際，台灣製造業10月PMI放緩

目錄

• 你可能想知道
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 台灣製造業面臨物料短缺與客戶庫存過多的情況，如何仍能持續擴張？
• 哪些產業看起來最有機會在未來六個月成長？

主要內容

中華經濟研究院於2日公布台灣10月製造業採購經理人指數（PMI）。整體指數顯示，該產業已連續第13個月維持擴張，指數仍高於區分擴張與緊縮的50%門檻。不過，成長速度有所放緩。PMI較前一個月下滑0.9個百分點至62.5%。

此結果顯示台灣製造業持續運作，但也反映成長動能已不再如此一致。該研究機構表示，整體而言，對未來幾個月的展望仍維持樂觀，同時強調各產業的成長來源與營運挑戰不盡相同。換句話說，整體指數呈現正向，並不代表每家製造商面對的情況都相同，也不代表供應鏈各環節都以相同速度改善。

一項重要隱憂是供應受限與庫存累積同時存在。製造業客戶存貨已連續2個月被認為過高。同時，未完成訂單指數的擴張速度降至1月以來最低。供應商交貨時間與原物料價格仍處於高檔，顯示企業取得關鍵投入品仍面臨壓力，即使部分庫存正在累積。

這種情況可能讓製造商難以應對。企業可能面對客戶持有的商品多於預期，同時仍缺少完成生產所需的特定零組件或材料。某一環節的庫存過剩，不一定能解決另一環節的短缺。因此，該研究機構指出，關鍵物料供應改善，以及訂單能否順利出貨，將是影響明年製造業擴張力道的重要因素。

儘管存在這些風險，製造商對中期展望仍抱持正向看法。衡量未來六個月預期的指數已連續10個月高於60.0%。10月該指數微升0.3個百分點至61.7%。這項讀數顯示，整體而言，企業仍預期景氣將持續擴張，即使當前指標顯示步調放緩，供應鏈摩擦也仍在持續。

10月製造業PMI的五項組成指標整體呈現擴張。新增訂單、生產與人力僱用持續成長。供應商交貨時間指數仍高於50.0%，存貨指數也持續擴張。這些指標反映需求與生產活動活躍，但細部數據顯示，部分領域的成長速度已趨緩。

新增訂單指數仍高於60.0%，顯示持續強勁擴張，但擴張速度已連續2個月放緩。該指數再下滑0.4個百分點至63.2%。這項放緩值得關注，因為新增訂單可作為生產與工作量的前瞻訊號。指數仍明確處於擴張區間，但連續放緩顯示，製造商可能需要留意需求是否趨於穩定，或持續失去動能。

生產指數下滑0.9個百分點至64.7%，但已連續7個月維持擴張。此數據顯示製造業產出持續增加，儘管月度變化幅度較低。搭配新增訂單讀數來看，這代表該產業10月仍在成長，但並非所有指標的擴張都在加速。

產業層級數據進一步呈現經濟各領域的差異。10月六大製造業產業全數擴張。依擴張速度排序，電力暨機械設備產業以64.5%居首，其次為電子暨光學產業的60.0%、交通工具產業的56.3%、化學暨生技醫療產業的55.1%、基礎原物料產業的54.9%，以及食品暨紡織產業的54.8%。

六大產業對未來六個月的展望也全數呈現擴張，但預期擴張速度差異頗大。電力暨機械設備產業以75.0%排名第一。化學暨生技醫療產業以64.1%居次，高於電子暨光學產業的61.7%。基礎原物料產業為60.5%，交通工具產業為52.6%，食品暨紡織產業則為52.0%。

各產業之間的差距值得注意。電力暨機械設備產業目前擴張最強勁，未來六個月的展望也最樂觀。相較之下，交通工具產業與食品暨紡織產業的展望讀數仍高於擴張門檻，但數值更接近50.0%。數據並未顯示六大產業中有任何產業陷入緊縮；相反地，數據顯示預期成長力道並不平均。

綜合而言，10月數據描繪出製造業整體仍具韌性，但面臨實際限制的情況。整體PMI、前瞻展望及所列六大產業均持續擴張。與此同時，新增訂單成長放緩、客戶存貨連續2個月過高、交貨時間與原物料價格居高不下，以及關鍵物料短缺尚未解決等情況，都值得關注。下一階段的發展不僅取決於需求，也取決於製造商能否取得投入品、完成生產，並按時交付訂單。

重點摘要表

後續展望……

10月PMI顯示，台灣製造業進入接下來一段期間時，成長趨勢仍為正向，但力道有所減弱。未來展望在一定程度上取決於關鍵物料供應是否改善，以及製造商能否將現有訂單轉化為已完成的出貨，而不進一步加重庫存壓力。

對企業與觀察人士而言，值得關注的關鍵訊號包括新增訂單、生產、供應商交貨時間與客戶存貨的走勢。六大產業持續擴張，提供了廣泛的基礎；各產業讀數有所差異，則凸顯逐一評估各產業狀況的重要性。如果供應限制緩解，訂單也能更順利地完成生產與交付，製造業樂觀的六個月展望或可獲得支撐；反之，擴張與營運壓力並存的情況，可能仍是製造業景況的主要特徵。