新台幣逼近33元，富邦經濟學家預期美元持續強勢

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續展望...

你可能想知道

• 為什麼新台幣、日元和韓元對外資流向的反應各不相同？
• 哪些條件可能讓新台幣從近期弱勢中回升？

主題

新台幣近期走弱，匯價正逐步逼近33元關卡。新台幣能否回升，取決於國際資金流向、地緣政治局勢，以及投資人對人工智慧投資的預期。富邦金控（2881-TW）首席經濟學家羅瑋預期，美元至少在2027年年中之前仍將相對強勢，美元指數預估落在100至104區間。相較之下，新台幣短期仍面臨挑戰：外資持續賣超、地緣政治風險，以及市場對AI資本支出能否持續的疑慮，都在打擊市場信心。

羅瑋的展望強調，匯率走勢不能只以貿易表現來解釋。台灣資通訊產業受惠於AI熱潮，近年出口持續強勁。然而，匯率也受到全球投資變化、避險操作及政治壓力影響。在關鍵的不確定因素消退、國際資金回流之前，新台幣可能難以大幅反彈。

比較日本與韓國的情況可以看出，即使外資活躍於區域股市，各地貨幣走勢仍可能不同。過去外資買進台股往往有助於新台幣升值，而外資撤出股市則通常伴隨新台幣貶值。日本與韓國的外資股票資金流向和匯率之間，有時呈現不同的關係，部分原因是投資人會透過遠期外匯交易，對沖股票曝險。

外資增加持有日本或韓國股票時，可能也會透過遠期賣出日元或韓元來避險。若股市下跌或投資人撤出資金，他們可以買回日元或韓元、了結遠期合約，反轉原有部位。此外，當持有股票的市值下跌，所需的貨幣避險部位也可能減少，促使投資人買回當地貨幣。因此，即使外資撤出當地股市，日元與韓元仍可能升值。

台灣的外資流向與新台幣走勢仍有較高連動性。羅瑋表示，外資持續賣出台股，導致新台幣走弱，因此難以預期短期內會明顯反轉。台灣央行外匯局也密切關注外資熱錢流向。在這些情況下，除了出口與國內經濟活動，資金流向也是重要觀察因素。

在主要貨幣方面，羅瑋預期美元至少在明年年中之前仍將相對強勢，美元指數將在100至104附近波動。另一方面，歐洲政治局勢不確定，歐元可能進一步走弱。這些預測反映出，政策預期與政治局勢對匯率的影響，可能不亞於經濟基本面。

日元展望部分取決於美日利差。若美國聯準會（Fed）維持利率不變，而日本央行持續推動貨幣政策正常化，美日利差變化可能有利日元升值。羅瑋表示，日元明年可能突破目前的盤整區間。若日本央行在3月釋出政策轉向訊號，並於4月升息，日元大幅走升的可能性將增加。這些都是有條件的預期，而非保證；日元走勢也將取決於實際政策決策及市場反應。

羅瑋指出，人民幣在政策框架內管理。過去人民幣貶至約7.35時，中國人民銀行會運用政策工具維持匯率穩定；人民幣升至約6.65時，當局則會採取調升外匯存款準備金率等措施，調節升值速度。目前人民幣已回到約6.67。羅瑋預期年底將在6.68左右，明年則可能再次挑戰6.65，甚至6.6。因此，人民幣展望既包含升值可能，也預期政策制定者會持續管理匯率。

新台幣近期歷史也顯示，外部壓力有時會暫時蓋過強勁的出口表現。2025年5月，新台幣在美國施壓下快速升值，7月一度升至約28.8，之後隨相關壓力減弱而逐步走貶。對羅瑋而言，這段經歷說明，台灣強勁的科技出口本身並不足以決定匯率。國際投資組合資金流向及政策相關影響，都可能大幅左右新台幣的短期走勢。

三項主要因素使新台幣短期展望偏弱。第一，外資持續賣出台股。第二，中東地緣政治緊張局勢與俄烏戰爭仍未解決。第三，投資人質疑AI相關資本支出能否維持近期水準。這些壓力加在一起，可能限制市場對新台幣的需求，並使國際資金不願回流。

若要持續回升，這些條件必須有所改變。地緣政治風險降低，可能改善全球風險情緒；對AI投資能否持續更有信心，則有助於穩定市場對科技相關貿易及企業支出的預期。若這些不確定因素逐步消退，且國際資金回流台灣，新台幣將更有機會明顯升值。在此之前，羅瑋認為短期走弱恐難避免。

貨幣貶值也會影響國內政策。新台幣走弱可能加重輸入性通膨壓力，而台灣與美國的利差變化也可能影響央行的政策考量。羅瑋表示，這些因素可能促使台灣央行重新評估貨幣政策方向。第四季至明年初可能出現一定程度的政策調整，但他預期變化會循序漸進、審慎進行，而非突然大幅調整。

核心訊息是，新台幣短期走勢不只取決於出口強弱，也受到外資流向、地緣政治風險及市場對AI投資能否持續的信心影響。若這些壓力減輕，新台幣展望可能改善，但回升的時機與幅度仍不確定。同時，美元、日元、歐元與人民幣各自面臨不同的政策與政治因素影響。

重點摘要表

後續展望...

新台幣的下一階段走勢，將取決於外資流向能否穩定，以及地緣政治與AI投資疑慮是否開始消退。出口強勁仍是台灣經濟的重要一環，但全球資金流向其他市場時，出口強勁並不能保證新台幣升值。投資人與政策制定者也會關注美國、日本及中國的央行決策，因為貨幣政策差異可能改變區域內各種貨幣的投資誘因。

目前的展望仍取決於多項條件，尚無定論：美元可能維持相對強勢，而新台幣短期則面臨逆風。若要更明確回升，需要信心改善並重新吸引國際需求。台灣預期將採取漸進式政策因應，在匯率壓力、輸入性通膨及整體經濟情勢之間取得平衡。