華碩看好伺服器營收飆升，成長前景強勁

重點摘要

華碩（2357-TW）預期第四季伺服器營收季增 150%、年增 280%，受惠於強勁訂單，以及第三季遞延至第四季出貨的訂單。展望 2027 年，管理層預期至少達到雙位數成長，高雙位數成長也有望實現，內部更以挑戰三位數成長為目標。第三季伺服器營收年增翻倍，占品牌總營收的 30%。管理層表示，公司仍有信心全年伺服器營收至少成長 150%。高階主管也提及 AI 基礎設施需求持續增加、融資與監管環境變化，以及供應持續受限等因素。

情緒分析

• 本文對華碩伺服器業務的整體基調相當正面。第四季營收預測季增 150%、年增 280%，加上全年至少成長 150% 的目標，展現公司對需求與執行能力的信心。
• 管理層對 2027 年的展望樂觀但有所保留：雙位數、甚至高雙位數成長被視為可達成的目標，而三位數成長則被描述為企圖心，並非確定承諾。
• 對整體產業的討論較為平衡。AI 運算需求強勁，但小型雲端服務商的融資趨緊，且美國部分司法轄區對資料中心的監管更加嚴格。高階主管認為，可能出現的整併將有助於產業長期健康發展。
• 營運風險仍然存在，包括伺服器 CPU 供應吃緊、記憶體分配，以及客戶端電力供應。報導指出，目前已核准的專案並未出現重大延遲，但華碩將持續與客戶及供應商密切關注相關情況。
• 整體情緒正面，但也明確提及供應與基礎設施限制等重要疑慮。

文章內容

華碩是大型 PC 與伺服器製造商，在一場線上投資人說明會中提出大幅改善的伺服器展望。財務長吳長榮表示，強勁的訂單動能，以及部分第三季遞延訂單的出貨，預計將推動第四季伺服器營收大幅成長。公司預估該季度營收季增 150%、年增 280%。

展望 2027 年，共同執行長胡書賓表示，華碩有信心伺服器業務可達成年增雙位數成長，高雙位數成長也被視為可實現的目標。公司內部更以挑戰三位數成長為企圖心。這些預測反映管理層認為 AI 基礎設施需求將持續成為主要成長動能，而成長速度也取決於供應情況，以及客戶建置並供電給資料中心的能力。

共同執行長許先越回顧第三季業績時說明，部分資料中心客戶調整部署時程，使某些伺服器出貨移至第四季認列營收。儘管時程有所變動，第三季伺服器營收仍年增翻倍，成長 100%。伺服器占華碩該期間品牌總營收的 30%。管理層表示，出貨時程調整並未減少訂單總量。

基於上述情況，許先越與胡書賓表示有信心華碩能達成全年伺服器營收至少成長 150% 的目標。他們指出，強勁的訂單能見度與公司的執行能力是預測的支撐。第四季展望納入遞延出貨與持續需求，而非僅依賴客戶訂單變動。

胡書賓表示，隨著各行各業採用 AI，生產力提升將支撐長期 AI 伺服器市場。他認為，企業與雲端服務商對 AI 運算的需求應會持續成長。同時，他也指出兩項可能影響產業發展的變化。首先，資本市場融資條件日趨緊縮，可能對財務狀況較弱的 Tier 2、Tier 3 雲端服務商及 NeoCloud 公司造成壓力。部分業者可能面臨整併或退出市場。

第二項變化涉及美國資料中心監管。美國期中選舉後，地方政府正朝著對資料中心建設實施更嚴格監督的方向發展。胡書賓表示，這些發展可能使產業更加集中於財務穩健、有能力取得能源，且能處理環境議題與滿足當地社區需求的業者。他認為，這種可能的轉變有利於產業長期健康發展，而非對 AI 伺服器需求構成根本威脅。

胡書賓表示，華碩的客戶群相當多元，涵蓋 Tier 2 與 Tier 3 雲端服務商及 NeoCloud 公司、大型科技公司、主要 AI 研究機構、企業地端資料中心，以及日益增加的國家級主權 AI 專案。以 NeoCloud 營收的區域分布來看，亞太地區約占 40% 至 50%，歐洲約占 30%，北美約占 20% 至 30%。

被問及美國監管趨嚴與居民反對是否可能延誤客戶建設計畫時，胡書賓表示，根據初步客戶回饋與華碩目前的客戶組合，第四季及 2027 年已核准的資料中心建設專案與訂單需求並未出現延遲或重大變動。公司計畫維持既有產品開發與資源配置時程，同時持續與客戶密切關注情況。

AI 相關投資也帶動通用型 CPU 伺服器需求。企業擴建地端資料中心以處理 AI 工作負載，進而增加對傳統伺服器基礎設施的需求。胡書賓表示，華碩通用型 CPU 伺服器第三季營收年增 80%，占公司伺服器營收的 20%。因此，華碩將通用型 CPU 伺服器與 GPU 伺服器並列為持續投資的領域。

供應與基礎設施狀況仍是 2027 年的重要考量。胡書賓表示，伺服器 CPU 供應仍然吃緊。記憶體的供應優先順序高於 PC，但仍需密切管理；客戶所在地的電力供應也是建設計畫的關鍵。華碩預期將與供應鏈夥伴密切合作，以因應這些限制。因此，公司的成長預測不僅仰賴強勁需求，也取決於協調零組件、客戶部署時程及資料中心資源的能力。

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